En 2021, la inversión en Brasil correspondió al 20,8% del PIB, es decir, de la economía. Este número se obtuvo a precios constantes. Por lo tanto, no estuvo influenciado por el aumento de los bienes de capital luego de la recuperación en “V” de la economía global en la segunda mitad de 2020.
El punto más bajo de la inversión fue en el tercer trimestre de 2017, cuando alcanzó el 16,8% del PIB. Es decir, después de nuestra gran crisis económica de 2014 a 2016, la inversión aumentó cuatro puntos porcentuales del PIB.
Mi colega Manoel Pires, coordinador del Observatorio de política fiscal FGV-Ibre, acaba de publicar un serie histórica de inversiones del sector público desde 1947. Entre 2017 y 2021, las inversiones públicas se han mantenido constantes.
Es decir, el aumento de la inversión entre 2017 y 2021 se debió a la inversión privada.
De hecho, mi colega FGV-Ibre Gilberto Borça Jr., en un artículo del blog Ibre, documentó que un punto porcentual del PIB proveniente del aumento de la inversión se debió a un problema puramente contable, asociado al cambio de forma de contabilidad operar nuevas plataformas de exploración de petróleo en Brasil.
Es decir, desde 2017, la inversión privada, a precios constantes y ya descontando la sobreestimación de la inversión, consecuencia del cambio de método de contabilización de las nuevas plataformas, se ha incrementado en tres puntos del PIB.
Hay evidencia de que desde 2016 la rentabilidad empresarial ha aumentado. De acuerdo con la base de datos de Economática, el flujo de efectivo de las empresas brasileñas que cotizan en bolsa como fracción de los ingresos -técnicamente ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), como fracción de la utilidad operativa neta (NOR)- aumentó del 16% en 2014 al 28% en 2021. Por lo tanto, entendemos las razones del aumento de las inversiones. Para las empresas que cotizan en bolsa que figuran en la base de datos de Economática, las inversiones cayeron del 2,6% del PIB en 2018 al 4% en 2021.
En el pasado reciente, ha habido otro ciclo de rendimientos crecientes del capital. Entre 1995 y 2004, el EBITDA/NOR aumentó del 12 % al 27 %, luego se estabilizó en un 25 % de 2005 a 2007. De 1995 a 2007, la inversión de las empresas cotizadas aumentó del 1,5 % del PIB al 6,7 % del PIB, alcanzando un máximo de 7,8 % del PIB en 2008.
Todo apunta a que las empresas, después de nuestra gran crisis, se han ajustado, renovado los ajustes a la pandemia y están rentables y listas para aumentar aún más sus inversiones.
El lunes pasado (25), Insper lanzó el libro «Hacemos Brasil, Nossa Herança e Nossas Escolhas», editado por Record, de mi amiga y recién juramentada como Secretaria de Desarrollo Económico de São Paulo, Zeina Latif.
El objetivo del libro es abordar nuestro gran estancamiento de 40 años: entre 1980 y 2021, el producto per cápita de la economía brasileña creció a una tasa del 0,7% anual y la productividad del trabajo, al 0,6%.
Tras el primer capítulo, en el que se presentan las cifras y los principales hechos económicos, Zeina aborda el tema de forma transversal, acercándolo desde muchos puntos de vista.
Temas como el rezago educativo, las raíces históricas, el poder judicial, nuestras instituciones democráticas, las fuerzas armadas, la falta de ciudadanía, la ausencia de una clase media, los problemas de los servicios públicos, la prensa y finalmente nuestras facultades de enseñanza e investigación en economía, con el inmenso peso de corrientes de tradición heterodoxa.
Trabajo interdisciplinario, con erudición, sustentado en la mejor literatura moderna. Una lectura obligada para cualquiera que quiera entender cómo llegamos aquí.
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