La recesión de 1984 en Portugal resultó ser un evento atípico en ese momento. Mientras que la economía mundial creció un 4,6% y los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) —de la que Portugal fue miembro fundador— registraron un crecimiento del 5%, la economía portuguesa se contrajo un 1,3% y per cápita incluso los ingresos perdieron más peso, casi un 2%. Nuestra vecina España subió un 1,7%. Una década después del 25 de abril, Portugal sufrió una segunda crisis económica. No fue tan malo como lo fue en 1975, cuando la economía se contrajo más de un 3% y el PIB per cápita cayó casi un 7%. En casi medio siglo de democracia, la recesión de 1984 resultó ser una de las más leves. Hasta la fecha, era el segundo más débil.
La anomalía portuguesa se debió a los efectos de una terapia pactada con el Fondo Monetario Internacional (FMI) desde 1983. El gobierno de coalición PS-PSD, encabezado por Mário Soares, tuvo a Ernâni Lopes como jefe de Finanzas que logró, en dos años, reducir el agujero exterior a menos de la mitad. El déficit de la cuenta corriente (entonces el objetivo de ingresos del FMI) cayó del 14% del PIB en 1982 al 3,1% dos años después. Esto estuvo por debajo de Irlanda (4,7%) y Grecia (5,8%), la periferia de la época con la que más comparamos. El Ministro, cuya imagen se hizo famosa por la pipa que fuma, pudo felicitarse, ya en junio de 1984, en una nueva carta de intenciones al Fondo, de que «el principal esfuerzo de estabilización de 1983, que consistió en fortalecer el equilibrio de pagos, se ha logrado’ y prometió repetir la dosis. Pero luego, ese verano, reconoció «un debilitamiento mayor al esperado en la actividad económica».
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