Límite de gasto: «Alcanzar el límite significa indicar que después de gastar para la pandemia, el país puede retomar el camino hacia la solvencia de la deuda pública» (TransferWise / Divulgación)
2020 ha sido un año difícil para la economía mundial. La propagación de la pandemia por todo el mundo ha paralizado la actividad económica en general. Como resultado, la actividad del gobierno comenzó a enfocarse en salvar vidas, con otros objetivos en segundo plano.
En el caso de Brasil, no fue diferente. Las propuestas de reforma constitucional enviadas al Congreso a fines de 2019, que apuntaban a generar condiciones más favorables para cumplir con el techo de crecimiento del gasto público (PEC de emergencia, PEC del Pacto Federal, PEC de los Fondos) y simplificar la estructura tributaria ( Reforma tributaria) y la calidad del servicio público (reforma administrativa), en última instancia, el Congreso no votó.
Al mismo tiempo, la necesidad de incrementar el gasto público para hacer frente a la pandemia (ayudas de emergencia, programas de mantenimiento de ingresos y empleos, crédito subvencionado para pequeñas y medianas empresas, etc.) que la deuda pública como proporción del PIB alcanza niveles superiores al 90%, dificultando aún más la búsqueda de un presupuesto equilibrado. Por otro lado, permitió mantener los ingresos de los más pobres y una fuerte recuperación de la economía después del más fuerte aislamiento social.
Sin embargo, se han iniciado algunas reformas infraconstitucionales. Se aprobó una nueva ley de subastas, una nueva ley concursal, el nuevo marco normativo de saneamiento, el nuevo Fundeb. Además, el Senado aprobó el proyecto de autonomía del Banco Central, el nuevo referente ferroviario, el nuevo marco regulatorio para el cabotaje (Br do Mar), el nuevo marco regulatorio para el sector gasista, entre otros proyectos que no han aún ha sido aprobado por la Cámara para entrar en vigor.
Sin embargo, la falta de aprobación de las reformas constitucionales y el significativo aumento de la deuda como proporción del PIB colocan a Brasil en una encrucijada importante, que podría definir el rumbo de la economía brasileña en las próximas décadas.
En este sentido, alcanzar el techo de crecimiento del gasto público en 2021 será un punto de inflexión. Alcanzar el techo significa decirle a los inversionistas que luego de los gastos esenciales vinculados a la pandemia, el país podrá volver a una senda de solvencia de la deuda pública en el futuro. El techo de gasto significa que para que la deuda pública como proporción del PIB eventualmente regrese a una tendencia a la baja, es suficiente que el país pueda crecer positivamente en el futuro, lo que hace que la promesa de solvencia sea un compromiso creíble del gobierno. parte del gobierno. Como resultado, los inversionistas (brasileños y extranjeros) seguirían dispuestos a financiar la deuda pública del país a tasas de interés relativamente bajas.
La alternativa, no alcanzar el techo en 2021, sería una señal de ruptura con este compromiso creíble. Sin él, las tasas de interés que cobran los inversores para financiar el déficit y la deuda pública subirían; la reducción de la demanda de activos brasileños conduciría a una depreciación del real, presiones inflacionarias y una reducción de la tasa de crecimiento del PIB que, a largo plazo, podría conducir a un retorno a la recesión. Algo parecido a lo que vivimos entre 2014 y 2016.
Mantener el techo es el desafío a corto plazo que, para ser superado, requiere la aprobación de los PEC presupuestarios antes mencionados. Como dijo recientemente el ministro de Economía, construiría los muros para soportar el techo aprobado en 2016.
Sin embargo, los desafíos son aún mayores. La aprobación de una buena reforma tributaria y administrativa, además de nuevos marcos regulatorios aún en discusión en el Congreso, es fundamental para incrementar la tasa de crecimiento de la economía en el largo plazo. Desde los años 80 del siglo pasado, Brasil se ha desprendido de la economía mundial. La economía brasileña se ha estancado, con tasas de crecimiento del PIB cercanas a cero. El año 2021 será fundamental para revertir esta trayectoria. ¡Feliz 2021!
* José Márcio Camargo es Catedrático del Departamento de Economía de la PUC / Rio y Economista Jefe de Genial Investimentos. Doctor en economía por el MIT, es autor de varios libros y artículos académicos. Ha sido consultor de la Organización Internacional del Trabajo (OIT), el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial (Bird).
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