Intercambio destacado
Las proyecciones del modelo para el tipo de cambio del banco se ubicaron en R$ 4,82 por dólar, lo que sugiere más margen de maniobra para la moneda brasileña.
Lara Rizerio
Intercambio de billetes de reales y dólares (Shutterstock)
En sesiones recientes, el dólar comercial ha oscilado alrededor de BRL 5, lo que provocó que la moneda estadounidense cayera alrededor de un 5,4% en lo que va del año 2023.
En un informe, Credit Suisse vio espacio para que el real se apreciara aún más. «Encontramos que el desempeño positivo de este año solo ha revertido parcialmente la depreciación sustancial que ha sufrido la moneda en los últimos años», dijeron en una nota Solange Srour, Rafael Castilho y Francisco Lima Filho.
Durante la primera mitad del año pasado, el real también tuvo un fuerte desempeño debido al alto diferencial de tasas de interés en Brasil y al aumento en los términos de intercambio, pero eso no fue suficiente para revertir la fuerte caída que
ocurrido en 2020 y 2021. Esta tendencia alcista en el primer semestre de 2022 se revirtió a fines del año pasado debido a una mayor incertidumbre sobre las condiciones fiscales tras las elecciones presidenciales en Brasil y una caída en los términos de intercambio.
A pesar de la importante mejora de este año, frente a una canasta de 19 monedas emergentes, el real brasileño sigue siendo la quinta peor moneda en términos de desempeño acumulado desde el inicio de la pandemia, señalan los analistas.
Este desempeño negativo puede atribuirse, en gran parte, a una combinación de políticas monetarias y fiscales internas muy estimulantes durante las primeras etapas de la pandemia, seguidas de otra expansión fiscal posterior a la pandemia (que incluye transferencias de efectivo y recortes en los impuestos sobre el combustible y la electricidad)
y mayor aversión al riesgo en los mercados domésticos. Este último punto, según los analistas, resulta del debilitamiento del marco presupuestario, principalmente tras la aprobación del PEC transitorio (que incrementó el gasto en alrededor de 2% del PIB).
Crédito apunta a la reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central de Brasil la víspera, que decidió mantener la tasa de interés en 13,75% durante su reunión de ayer, lo que debe seguir contribuyendo al desempeño positivo de la dir .
«Sin embargo, las incertidumbres sobre la situación presupuestaria y los posibles cambios en el sistema de metas de inflación podrían contrarrestar los efectos beneficiosos de la apreciación del real. Si el gobierno logra una política presupuestaria sostenible, además de la aprobación de reformas estructurales (como la reforma de el impuesto al consumo), esperamos que haya un impacto constructivo en la moneda brasileña», evalúa.
El modelo de pronóstico del tipo de cambio del banco, basado en diferenciales de tasas de interés, primas de riesgo, tasas de inflación diferenciales y términos de intercambio, respalda la evaluación de que el real tiene más espacio para mejorar. La previsión del modelo se situó para un dólar en R$ 4,82 en abril, frente a su valor de R$ 5,06 el 23 de abril.
En cuanto a las “covariables” del modelo, algunas de ellas muestran una tendencia a la devaluación del real: los términos de intercambio y los precios de las materias primas deberían caer ante el escenario de desaceleración de la economía mundial; el riesgo podría aumentar aún más con medidas fiscales adicionales y ajustes al sistema de metas de inflación, lo que podría
las expectativas son de mayor inflación; y puede haber una caída aún mayor en el diferencial de tasas de interés entre Brasil y Estados Unidos con un posible recorte de tasas de interés por parte del Copom.
“Por otro lado, además del débil desempeño general del real desde la pandemia, que deja espacio para mejorar en comparación con otros países emergentes, el desempeño también depende de la tendencia de devaluación del dólar estadounidense en lo que resta del año. «, dice el banco.
Aun así, las incertidumbres internas de la economía brasileña parecen ser el mayor obstáculo para la apreciación del real, según el modelo del banco. “Creemos que los factores a observar de cerca en los próximos meses incluyen posibles cambios en el sistema de metas de inflación, el diseño final del nuevo marco fiscal; cómo buscará el gobierno fuentes adicionales de ingresos; y el diseño de la reforma del impuesto al consumo”, concluyen.
Citi refuerza que el dólar terminó la sesión ligeramente por debajo del nivel psicológico de 5.00. «Recordando que el dólar al contado no ha logrado mantenerse constantemente por debajo de este nivel en el pasado, cotizando entre R$ 5,00 y R$ 5,40 en los últimos tres años. La trayectoria técnica del spot tiende a una caída aún más profunda. En el mediano plazo, el Aún un alto carry del real haría probable este movimiento, pero por ahora, es probable que veamos volatilidad.El movimiento dependerá de los datos recibidos de los Estados Unidos y el desarrollo de la crisis bancaria de los EE. UU. y su impacto más general en el dólar.
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