Expectativas sobre variables macroeconómicas clave y sobre diferentes activos de inversión en un escenario marcado por shocks de oferta.
Perspectivas muy inciertas. Así define el escenario macroeconómico Sebastian Vismara, economista senior y estratega de BNY Mellon IM.
“Por un lado, mientras en Estados Unidos el crecimiento económico muestra una mayor resistencia a la desaceleración, en Europa y China el crecimiento es más débil, pero menor de lo esperado”, afirma. Sin embargo, existen riesgos de un escenario de menor crecimiento. «Los efectos tardíos del ajuste monetario serán cada vez más visibles en la economía en 2024“, subraya. El crecimiento de los beneficios empresariales se está debilitando y «podemos empezar a ver que las empresas empiezan a despedir trabajadores para proteger sus beneficios y mejorar sus márgenes», añade.
Inflación
En cuanto a los precios, Vismara señala que las noticias sobre inflación han mejorado en los últimos meses, principalmente debido a la evolución del sector energético. En este caso, según usted, “hay que prestar atención a los precios de producción chinos, que se han moderado mucho, pero que recientemente han mostrado una recuperación que podría indicar un freno a la tendencia a la baja de los precios respecto a 2024. Más preocupante le parece la inflación subyacente, que parece ser más «persistente y difícil de controlar».
En consecuencia, el estratega considera que “Las subidas de tipos pueden haber terminado, pero los recortes no parecen estar más cerca y no se puede excluir por completo el riesgo de políticas más restrictivas a corto plazo.
Perspectiva de activos
En este escenario, según Visnara, “El efectivo ofrece un rendimiento atractivo y es una fuente de opción de inversión durante la debilidad económica.«. También recomienda una sobreponderación de la deuda soberana debido a un perfil de rentabilidad y riesgo muy favorable.
El panorama para las acciones es más complicado. A corto plazo, el estratega sugiere una infraponderación táctica, pero es más positivo a largo plazo y prefiere Estados Unidos a Europa.. «Esperamos cierta debilidad en los próximos 12 meses y no podemos descartar caídas del 10-15% en los mercados de valores». La razón de este ajuste es que, por el momento, “las acciones parecen desconectadas de los fundamentos macroeconómicos”.
Más volatilidad
Para Vismara, Nos estamos moviendo hacia un régimen económico más volátil y más inflacionario “porque los shocks vienen del lado de la oferta”.«. Los efectos de este cambio en la asignación de activos «resaltan la importancia que deben tener los activos reales en las carteras de inversión para compensar estas presiones sobre los precios».
«La transición energética, el deterioro demográfico y la situación en China son problemas importantes que crean un contexto macroeconómico más volátil», subraya. Una asignación tradicional 60/40 tendrá dificultades si la inflación es más alta en promedio., ya que durante estos periodos la correlación entre bonos y acciones tiende a aumentar. En este caso, será “un buen contexto para seleccionar valores”.
El estratega no olvida subrayar que, en este cambio de régimen, Hay que analizar muy de cerca el papel que jugará la IA en el desarrollo de la economía.. Según él, “será un fenómeno tan disruptivo como la electricidad o la informática. La inteligencia artificial podría aumentar drásticamente el crecimiento de la productividad en los próximos diez añosaumentando la rentabilidad esperada sobre el capital en el largo plazo.
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